Modelo de Cagan, Modelo de Gray-Fisher: Indexação econômica

Cagan e Gray-Fisher apesar da sua idade, são modelos que se ajustam a realidade brasileira, no sentido de alertar para os perigos de uma política econômica sem rigor técnico.

O primeiro versa sobre o que acontece quando o governo financia sistematicamente o seu déficit via expansão da base monetária, o modelo de Cagan em 1956 já se preocupava sobre essa questão. Se você está notando alguma semelhança com o Brasil de 2013, pois é, não é mera coincidência.... acho que o Mantega não leu o Capítulo 10 do livro do Simonsen...(se você é estudante de economia, leia!!).

A conclusão de Cagan (para um determinado comportamento dos parâmetros do seu modelo) é que corte no déficit público via expansão monetária implica em um aumento na taxa de inflação. Cagan levou em conta o efeito Oliveira-Tanzi que predica que o imposto inflacionário pode ser decrescente (sob certas condições dos parâmetros do seu modelo).

Já o modelo de Gray-Fisher (cap 12 do Simonsen) aponta para a fragilidade de uma política monetária expansionista, a partir de uma economia indexada, mostrando que uma política monetária esperada não afeta o produto real, apenas os preços (inflação crescente).

Ou seja, a expansão monetária é vista com muita desconfiança, se seu objetivo é elevar a taxa de crescimento da economia. Então porque será que nada dizemos das políticas monetárias expansionistas provocada pelo BNDES?! Que na prática retiram o pouco de austeridade produzida pelo aumento da SELIC... O BNDES via crédito subsidiado incute um custo social de financiar investimentos privados...

Existe até justificativa teórica para isso, pois mercados incipientes teriam muita dificuldade de captar crédito devido ao seu alto risco moral. Mas em se tratando de bancos privados de grande porte, grandes empresas, grandes montadoras, o alto risco moral tem um enorme fundamento, pois o mercado mais do que ninguém conhece a reputação dessas empresas. E se o BNDES empresta, joga para a sociedade esse risco.

Com isso, estamos observando um aumento paulatino da indexação econômica, que é a forma pela qual a economia se protege da inflação (corrigindo preços via os resultados da inflação passada, e.g. Aluguéis), porém, os efeitos são de aumentar o componente inercial, o que torna mais difícil o custo do combate à inflação. Como Cagan mostra, o maior problema da inflação é a expansão monetária, e essa só é controlada via política fiscal responsável... e convenhamos, austeridade tem sido uma palavra abolida do dicionário do atual governo. Basta chorar um pouquinho que se tem aumento salarial, auxílio alimentação retroativo, entre outras benesses descabidas para um momento de crise.